HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Tüpraş için hedef fiyatını 80,3 TL'ye indirdi

İş Yatırım, Tüpraş için hedef fiyatını 98,6 TL'den 80,3 TL'ye
indirirken, 'AL' tavsiyesini sürdürdü.
İş Yatırım'ın ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda
şu değerlendirme yapıldı:
"Tüpraş için değerlememizi şirketin yeni açıklanan beklentilerin
altındaki 1Ç16 finansalları sonrasında 2016 için öngördüğü yeni
rafineri marjı hedeflerine uygun olarak revize ettik. Ayrıca daha önce
sadece indirgenmiş nakit akımlarından oluşan değerlememizi benzer
şirket çarpanlarını da ekleyerek güncelledik. Hisse hedef fiyatını
98.6 TL/hisse’den 80.3 TL/hisse olarak aşağı yönlü revize ediyoruz.
Hissenin hala %19 getiri potansiyeli bulunmaktadır. Sonuçlardan sonra
%5 değer kaybeden Tüpraş için AL tavsiyemizi koruyoruz.
Dizel marjlarındaki zayıflık 2Ç16’da hafif bir iyileşme gösterse
de devam ediyor. Nisan ayında dizel marjı önceki yılın aynı ayının %4
gerisinde ve Mayıs ayının ilk dokuz günü ortalaması da önceki yılın %6
aşağısında bulunuyor. Talep koşullarının yılın geri kalanında Güney
Kore, Hindistan ve Çin kaynaklı olarak ve yurtiçinde artan inşaat
faaliyetleri nedeniyle iyileşme göstermesini beklesek de yine de tüm
yıl için beklentileri aşağı çekmek gerekebilir.
Tupras için 2016 beklentileri. Şirket yönetimi Med-Complex
rafineri marjının US$3.5-4/varil olacağını öngörmeye devam ediyor.
Ancak şirketin net rafineri marjı öngörüsü ABD$5.8-6.3/varil
aralığından ABD$5,5-6,0/varil aralığına doğru revize edildi. 2016 için
beklenen kapasite kullanım oranı %100’dür ve bu durumda üretimin 28mn
ton civarında olması öngörülmektedir. Şirketin artan hacimli üretim
satışlarına yönelmesi, mamul ithalatını azaltacaktır. Bu nedenle
toplam satış hacminin 30mn ton civarında olması beklenmektedir. Toplam
yatırımların US$270mn olması hedeflenmektedir.
Tahminlerdeki değişiklikler. Tüpraş için VAFÖK beklentimizi net
rafineri marjındaki aşağı yönlü ve toplam satış hacmindeki yukarı
yönlü revizyonun sonrasında %4 aşağı çektik. Ürün rasyolarının ve
marjların 3Ç16 itibarı ile iyileşmesini beklesek de 2016 yılında
şirketin öngörüsünün biraz altında 5,3 ABD$/varil net rafineri marjı
bekliyoruz. "

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20160511140416276_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey