KAP : PINAR SU SANAYI VE TICARET A.S. / PINSU [] NAKIT AKIS TABLOSU 30.04.2014 18:24:59

POLITIKASI DURUSUMUZ ILE ENFLASYON BEKLENTILERININ KONTROL ALTINA ALINACAGINI
ONGORUYORUZ. NITEKIM, BU AY ITIBARIYLA ENFLASYON BEKLENTILERINDEKI BOZULMANIN
DURAKLADIGINI GOZLEMLEDIK (GRAFIK 16). BUNUNLA BIRLIKTE ENFLASYONUN HALEN
HEDEFIN BELIRGIN OLARAK UZERINDE SEYRETMESI SIKI BIR DURUS GEREKTIRIYOR.

SIMDI ENFLASYON TAHMINLERINE TEMEL OLUSTURAN IKTISADI FAALIYET GELISMELERINI VE
KISA VADELI GORUNUMU OZETLEMEK ISTIYORUM. 2013 YILI DORDUNCU CEYREGINE ILISKIN
GAYRI SAFI YURT ICI HASILA (GSYIH) VERILERINE GORE IKTISADI FAALIYET OCAK
ENFLASYON RAPORU’NDA SUNDUGUMUZ GORUNUMLE BUYUK OLCUDE UYUMLU
GERCEKLESTI. NIHAI YURT ICI TALEP YILIN IKINCI VE UCUNCU CEYREGINE GORE DAHA GUCLU
BIR SEYIR IZLEDI (GRAFIK 17). NIHAI YURT ICI TALEBIN BILESENLERI, BU DONEMDE KAMU
KESIMI TALEBININ OZEL KESIM TALEBINE GORE DAHA YUKSEK ORANDA ARTTIGINI
GOSTERIYOR. IHRACATIN ITHALATTAN DONEMLIK OLARAK DAHA HIZLI ARTMASI ISE, TALEP
BILESENLERINDEKI DENGELENMEYI OLUMLU YONDE ETKILEDI (GRAFIK 18).

2014 YILININ ILK CEYREGINE ILISKIN VERILER, IKTISADI FAALIYETTE ILIMLI BIR ARTISA ISARET
EDIYOR. URETIM TARAFINDAN BAKTIGIMIZDA, SANAYI URETIM ENDEKSININ DONEMLIK
BAZDAKI ISTIKRARLI ARTIS EGILIMINI KORUDUGUNU GORUYORUZ. HARCAMA TARAFINA ILISKIN
VERILER ISE OZEL KESIM TALEBININ ZAYIFLADIGINI GOSTERIYOR. NITEKIM FINANSAL KOSULLAR
VE YURT ICI BELIRSIZLIKLER SONUCUNDA DAYANIKLI MAL TUKETIMI ILE MAKINE-TECHIZAT
YATIRIMLARINDA BIR GERILEME GOZLUYORUZ. OLUMLU SEYREDEN INSAAT YATIRIMLARI VE
DAYANIKSIZ MAL TUKETIMI ISE BU GERILEMEYI KISMEN TELAFI EDIYOR.
MAL VE HIZMET IHRACATI TURK LIRASINDAKI DEGER KAYBI VE KURESEL EKONOMIDEKI
TOPARLANMANIN DESTEGIYLE ARTARKEN, MAL VE HIZMET ITHALATI KUR VE YURT ICI TALEP
KAYNAKLI OLARAK GERILEDI. BU DOGRULTUDA, ALTIN HARIC MAL TICARETINDE DENGELENME
SURECININ DEVAM ETTIGINI VE CARI ISLEMLER DENGESININ BIR MIKTAR IYILESTIGINI
GORUYORUZ (GRAFIK 18 VE GRAFIK 19). REEL DOVIZ KURU ISE MAYIS 2013 SONRASI
DONEMDE DEGER KAYBETTI (GRAFIK 20). REEL KUR GELISMELERININ CARI DENGEDEKI
IYILESMEYI DESTEKLEYICI BIR UNSUR OLMAYA DEVAM ETMESINI BEKLIYORUZ.

YILIN IKINCI CEYREGE ILISKIN ILK GOSTERGELER ILK CEYREGE KIYASLA BIR IYILESME
OLABILECEGINE ISARET EDIYOR. BELIRSIZLIK ALGISINDAKI AZALMA ILE TURK LIRASININ DEGER
KAZANMASI VE TUKETICI GUVENINDEKI IYILESME SONUCUNDA YURT ICI OZEL KESIM
TALEBININ IKINCI CEYREK ILE BIRLIKTE TOPARLANMAYA BASLAMASINI BEKLIYORUZ. ANCAK
BELIRSIZLIKLERIN TAMAMEN ORTADAN KALKMAMASI VE FINANSAL KOSULLARDAKI SIKILIGIN
DEVAM ETMESI NEDENIYLE YURT ICI OZEL KESIM TALEBININ YILIN ILK YARISINDA ZAYIF
SEYRINI SURDURECEGINI DUSUNUYORUZ. OTE YANDAN NET IHRACAT VE KAMU KESIMI
TALEBININ, YURT ICI OZEL KESIM TALEBINDEKI BU SEYRI TELAFI EDEBILECEGINI
ONGORUYORUZ. YILIN IKINCI YARISINDA ISE BELIRSIZLIKLERIN AZALMASI ILE BIRLIKTE OZEL
KESIM TALEBININ DAHA OLUMLU BIR GORUNUM KAZANMASINI BEKLIYORUZ. BUNUNLA
BIRLIKTE, YURT ICI TALEP UZERINDE ASAGI YONLU RISKLER BULUNDUGUNU HATIRLATMAKTA
YARAR GORUYORUM. BU CERCEVEDE, YURT ICI TALEP KOSULLARININ ENFLASYONA DUSUS
YONUNDE DESTEK VERMESI VE CARI ACIKTA SON DONEMDE GOZLENEN IYILESMEYE
KATKIDA BULUNMASINI BEKLIYORUZ.

BILDIGINIZ GIBI, ENFLASYON TAHMINLERINDE GIDA, ENERJI VE ITHALAT FIYATLARI DA ONEMLI
ROL OYNUYOR. DOLAYISIYLA, TAHMINLERE GECMEDEN ONCE KISACA SOZ KONUSU
DEGISKENLERE DAIR VARSAYIMLARIMIZI AKTARACAGIM.
YILIN ILK CEYREGINDE PETROL VE ITHALAT FIYATLARI OCAK ENFLASYON RAPORU’NDAKI
ONGORULERIMIZLE BUYUK ORANDA UYUMLU GERCEKLESTI (GRAFIK 21). BUNUNLA BERABER,
2014 YILI ORTALAMA PETROL FIYATI VE ITHALAT FIYAT ARTISI VARSAYIMINI SINIRLI OLCUDE
YUKARI YONLU GUNCELLEDIK. BU GUNCELLEMENIN 2014 YIL SONU ENFLASYON
TAHMINIMIZE ETKISI YAKLASIK 0,1 PUAN YUKARI YONLU OLDU.

ORTA VADELI TAHMINLERIMIZI URETIRKEN VERGI AYARLAMALARININ VE
YONETILEN/YONLENDIRILEN FIYATLARIN ENFLASYON HEDEFLERI VE OTOMATIK FIYATLAMA
MEKANIZMALARI ILE UYUMLU OLACAGI BIR GORUNUMU ESAS ALDIK. DOLAYISIYLA, YIL SONU
ENFLASYON TAHMINIMIZDE MALIYE POLITIKASINDAN KAYNAKLANAN BIR GUNCELLEME
YAPMADIK. MALIYE POLITIKASININ DURUSU ICIN ISE HER ZAMAN OLDUGU GIBI ORTA VADELI
PROGRAM PROJEKSIYONLARINI TEMEL ALDIK. BU CERCEVEDE, TEMKINLI MALI DURUSUN
DEVAM EDECEGINI VE FAIZ DISI HARCAMALARIN KONTROL ALTINDA TUTULACAGINI
VARSAYDIK.

SIMDI SIZLERE, CIZMIS OLDUGUM CERCEVE DÂHILINDE URETTIGIMIZ ENFLASYON VE CIKTI
ACIGI TAHMINLERIMIZI SUNACAGIM.
ORTA VADELI TAHMINLERIMIZI OLUSTURURKEN ENFLASYON GORUNUMUNDE BELIRGIN BIR
IYILESME SAGLANANA KADAR PARA POLITIKASINDAKI SIKI DURUSUN SURDURULECEGI VE RISK
PRIMI GOSTERGELERINDE GOZLENEN IYILESMENIN DEVAM EDECEGINI VARSAYDIK. AYRICA,
ALINAN MAKROIHTIYATI TEDBIRLERIN DE KATKISI ILE YILLIK KREDI BUYUME ORANININ 2014
YILININ SONUNA DOGRU YUZDE 15 DUZEYINE YAKINSAYACAGI BIR CERCEVEYI ESAS ALDIK.
BU CERCEVEDE ENFLASYONUN, YUZDE 70 OLASILIKLA, 2014 YILI SONUNDA ORTA NOKTASI
YUZDE 7,6 OLMAK UZERE YUZDE 6,4 ILE YUZDE 8,8 ARALIGINDA GERCEKLESECEGINI
TAHMIN EDIYORUZ. 2015 YIL SONU TAHMINIMIZ ISE ORTA NOKTASI YUZDE 5 OLMAK UZERE
YUZDE 3,2 ILE YUZDE 6,8 ARALIGINDA YER ALIYOR. ENFLASYONUN ORTA VADEDE YUZDE 5
DUZEYINDE ISTIKRAR KAZANACAGINI ONGORUYORUZ.

SEYREDECEGINI VE YIL SONUNDA YUZDE 5 HEDEFININ BELIRGIN BIR SEKILDE UZERINDE
GERCEKLESECEGINI TAHMIN EDIYORUZ. DOVIZ KURUNDAN KAYNAKLANAN MALIYET
BASKILARININ AZALMASI, PARASAL SIKILASTIRMANIN ENFLASYON UZERINDEKI OLUMLU
ETKISININ BELIRLI BIR GECIKME ILE ORTAYA CIKMASI VE OZEL KESIM TALEP KOSULLARINDAKI
ZAYIFLIGIN ETKISIYLE ENFLASYONUN YILIN IKINCI YARISINDAN ITIBAREN DUSMEYE
BASLAMASINI VE YIL SONUNDA YUZDE 7,6 DUZEYINE INMESINI BEKLIYORUZ (GRAFIK 22).
SONUC OLARAK, 2014 YIL SONU ENFLASYON TAHMINIMIZI OCAK ENFLASYON RAPORU’NA
GORE 1 PUAN YUKARI YONLU GUNCELLEDIK. BU GUNCELLEMENIN 0,3 PUANI TURK LIRASININ
ONGORULENDEN FAZLA DEGER KAYBETMESINDEN, 0,1 PUANI ISE 2014 YILI ITHALAT VE
PETROL FIYATLARI VARSAYIMINDAKI SINIRLI YUKSELISTEN KAYNAKLANDI. GIDA FIYAT
ARTISLARINA DAIR VARSAYIMI YUKARI YONLU GUNCELLENMEMIZ DE YIL SONU TAHMININDE
0,3 PUANLIK BIR ARTISA NEDEN OLDU. BIR ONCEKI RAPOR DONEMINE GORE FIYATLAMA
DAVRANISINDA GOZLENEN KISMI BOZULMA DA ENFLASYONUN ANA EGILIMINI ETKILEMEK
SURETIYLE YIL SONU ENFLASYON TAHMINIMIZE YAKLASIK 0,3 PUAN YUKSELTICI YONDE
ETKIDE BULUNMUSTUR.

-MATRIKS-

TCMB TARAFINDAN ACIKLANA ENFLASYON RAPORU`NUN GENEL DEGERLENDIRME BOLUMUNDE YER ACILAMA
ASAGIDA BULUNUYOR:

2014 YILININ ILK CEYREGINDE, PARA POLITIKALARINA DAIR KURESEL BELIRSIZLIKLERIN SURMESI ILE BIRLIKTE,
GELISMEKTE OLAN ULKELERE YONELIK PORTFOY AKIMLARINDAKI ZAYIFLIK DEVAM ETMISTIR. YILIN IKINCI CEYREGI BASINDA
ISE BU ULKELERE SINIRLI MIKTARLARDA PORTFOY GIRISLERI GOZLENMISTIR (GRAFIK 1.1). KURESEL IKTISADI FAALIYETTE 2013
YILININ SON CEYREGINDE BUYUMENIN ITICI GUCU GELISMIS ULKE EKONOMILERI OLMUSTUR. 2013 YILINDA KURESEL
BUYUMEDE GOZLENEN GUCLENME EGILIMININ 2014 YILINDA DA DEVAM ETMESI BEKLENMEKTEDIR. GELISMIS
ULKELERDEKI OLUMLU BUYUME SEYRIYLE UYUMLU BIR SEKILDE GELISMEKTE OLAN ULKELERDE IHRACAT KOSULLARININ
IYILESEREK BUYUMEYE OLUMLU KATKI SAGLAYABILECEGI, ANCAK ZAYIF SEYREDEN PORTFOY AKIMLARININ VE SIKILASAN
FINANSAL KOSULLARIN YURT ICI TALEBI SINIRLAMAYA DEVAM EDEBILECEGI DEGERLENDIRILMEKTEDIR. KURESEL FINANSAL
PIYASALARDA ISE FED’IN VARLIK ALIMLARININ NASIL SONLANDIRACAGINA DAIR BELIRSIZLIGIN BUYUK OLCUDE AZALMASIYLA
BIRLIKTE MEVCUT DURUMDA FAIZ ARTIRIMININ ZAMANLAMASINA VE HIZINA ILISKIN BEKLENTILER FIYATLAMALAR ICIN
ONEM ARZ ETMEKTEDIR. OTE YANDAN, GEREK FAIZ KANALININ AKTARIM MEKANIZMASININ VARLIK ALIMLARINA GORE
DAHA IYI BILINMESI, GEREKSE BU SURECTE PARA POLITIKASININ YUKSEK FREKANSLI VERIYE BAGLILIGININ AZALMASI
NEDENIYLE; FAIZ ARTIRIMININ FINANSAL PIYASALARDAKI BELIRSIZLIK ETKISININ VARLIK ALIMINDAN CIKIS POLITIKASININ
ETKISINE KIYASLA DAHA SINIRLI OLABILECEGI DEGERLENDIRILMEKTEDIR

KURESEL GELISMELERE EK OLARAK, YAKIN DONEMDE YASANAN BELIRSIZLIK ARTISLARI TURKIYE’DE EKONOMIK
GORUNUMU ETKILEYEN ONEMLI BIR GELISME OLMUSTUR. 2013 YILI SONUNDA ARTAN BELIRSIZLIKLER NETICESINDE
TURKIYE’YE OZGU RISK PRIMI GOSTERGELERINDE KAYDA DEGER BIR BOZULMA GOZLENMISTIR YASANAN
SURECTEKI DOVIZ KURU HAREKETLERI VE FINANSAL PIYASALARDAKI OYNAKLIK ARTISI ENFLASYON GORUNUMU VE MAKRO
FINANSAL ISTIKRARI OLUMSUZ ETKILEMISTIR. 28 OCAK 2014 TARIHINDE GERCEKLESTIRILEN GUCLU VE ONDEN YUKLEMELI
PARA POLITIKASI SIKILASTIRMASI ILE ENFLASYON GORUNUMUNDEKI BOZULMANIN KONTROL ALTINA ALINMASI VE FINANSAL
ISTIKRARIN DESTEKLENMESI AMACLANMISTIR.SIKI PARA POLITIKASI DURUSU VE YAKIN DONEMDE AZALAN BELIRSIZLIKLER
NETICESINDE ORTA VADELI ENFLASYON BEKLENTILERINDEKI BOZULMA SINIRLANMIS, FINANSAL PIYASALARDAKI OYNAKLIK
DUSMUS VE RISK PRIMLERINDE KISMI IYILESME YASANMISTIR

2013 YILI MAYIS AYINDA BASLAYAN KURESEL FINANSAL BELIRSIZLIKLER SONRASINDA DIGER GELISMEKTE OLAN
ULKELERLE BIRLIKTE TURKIYE’DEN PORTFOY AKIMLARINDA CIKISLAR GOZLENMIS, RISK PRIMLERINDE ARTISLAR VE KURLARDA
DEGER KAYIPLARI YASANMISTIR. TEMELDE KUR GELISMELERININ ETKISI ILE TURKIYE’DE ENFLASYON 2013 YILI IKINCI
YARISINDA YUKSELEREK YIL SONUNDA YUZDE 7,4 DEGERINE ULASMIS VE BELIRSIZLIK ARALIGININ UZERINE CIKMISTIR. BU
DONEMDE ENFLASYON GORUNUMUNDEKI BOZULMAYI KONTROL ALTINA ALMAK ICIN TURKIYE CUMHURIYET MERKEZ
BANKASI (TCMB) TEMKINLI BIR PARA POLITIKASI DURUSU OLUSTURMUS VE POLITIKA ONGORULEBILIRLIGINI ARTIRMISTIR. 2013
YILI SONU VE 2014 YILI BASLARINDA ISE IC VE DIS PIYASALARDAKI BELIRSIZLIKLER ONEMLI OLCUDE ARTMISTIR. BU SURECTE
DIGER GELISMEKTE OLAN ULKELERE GORE TURK LIRASINDA BELIRGIN BIR DEGER KAYBI VE RISK PRIMI GOSTERGELERINDE
KAYDA DEGER BIR ARTIS GOZLENMISTIR (GRAFIK 1.2 VE GRAFIK 1.1.3). BU GELISMELER ENFLASYONUN UZUN BIR SURE
HEDEFIN BELIRGIN OLARAK UZERINDE SEYRETMESI RISKINI ARTIRMISTIR. TCMB ENFLASYON BEKLENTILERINDEKI VE
FIYATLAMA DAVRANISLARINDAKI BOZULMANIN KONTROL ALTINA ALINMASI VE AYNI ZAMANDA MAKROEKONOMIK VE
FINANSAL ISTIKRARIN KORUNMASI AMACI ILE 28 OCAK TARIHINDE YAPILAN ARA PPK TOPLANTISINDA GUCLU VE ONDEN
YUKLEMELI BIR PARASAL SIKILASTIRMAYA GITMISTIR (GRAFIK 1.1.1). AYRICA OPERASYONEL CERCEVEDE SADELESTIRMEYE
GIDILMIS VE TCMB FONLAMASI TEMEL OLARAK BIR HAFTA VADELI REPO IHALE FAIZ ORANINDAN SAGLANMAYA
BASLAMISTIR (GRAFIK 1.1.2). FAIZ ARTISI ONCESI DONEMDE TCMB PIYASAYA DOVIZ SATIM IHALELERI YOLUYLA ONEMLI
MIKTARLARDA DOVIZ LIKIDITESI SAGLAMAYA DEVAM ETMISTIR. BUNUN YANINDA, DOVIZ PIYASASINDA FIYATLAMA
MEKANIZMASININ BOZULDUGU OCAK AYINDA DOGRUDAN DOVIZ MUDAHALESI GERCEKLESTIRILMISTIR. DOVIZ SATISLARI
SONUCUNDA FINANSAL SEKTORUN LIKIDITE IHTIYACI YUKSELMIS VE 2014 YILI ILK CEYREGINDE TCMB FONLAMASI ONEMLI
MIKTARDA ARTIS GOSTERMISTIR (GRAFIK 1.1.2). BU DONEMDE, FINANSAL SISTEMIN LIKIDITE IHTIYACININ ARTMIS OLMASI
PARA POLITIKASINDAKI SIKILIGI GUCLENDIREN BIR UNSUR OLMUSTUR.

KURESEL FINANSAL BELIRSIZLIKLERIN ARTTIGI 2013 MAYIS AYINDAN 2013 YILI SONUNA KADAR OLAN DONEMDE
DIGER GELISMEKTE OLAN ULKELERLE BIRLIKTE TURK LIRASINDA BELIRGIN DEGER KAYIPLARI GOZLENMIS VE KUR
OYNAKLIKLARINDA ARTISLAR YASANMISTIR (GRAFIK 1.1.3 VE GRAFIK 1.1.4). FAKAT, BU DONEMDE TEMKINLI VE
ONGORULEBILIRLIGI ARTIRILAN PARA POLITIKASININ KATKISI ILE CARI ACIK VEREN SECILMIS BENZER GELISMEKTE OLAN
ULKELERE GORE TURK LIRASINDAKI DEGER KAYBI DAHA SINIRLI OLMUS, AYRICA IMA EDILEN KUR OYNAKLIGI GORELI OLARAK
EN DUSUK SEVIYEDE KALMAYA DEVAM ETMISTIR. 2013 YILI SONUNDA BASLAYAN BELIRSIZLIK ARTISI SONRASINDA ISE
TURKIYE’YE OZGU ARTAN RISK PRIMLERI ILE BIRLIKTE HEM TURK LIRASI ONEMLI ORANDA DEGER KAYBETMIS HEM DE IMA
EDILEN OYNAKLIK YUKSELMISTIR.

2014 OCAK AYI SONUNDAKI GUCLU PARA POLITIKASI SIKILASMASI SONRASINDA RISK ALGISINDA IYILESME
YASANMIS, TURK LIRASINDAKI DEGER KAYBININ BIR KISMI GERI ALINMIS VE IMA EDILEN OYNAKLIKTA DUSUS GOZLENMISTIR.
YAKIN DONEMDE BELIRSIZLIKLERIN AZALMASININ DA KATKISI ILE TURK LIRASINDAKI DEGER KAZANCI DEVAM ETMIS VE
IMA EDILEN KUR OYNAKLIGI TEKRAR BENZER ULKELERE GORE DAHA DUSUK SEVIYELERE GERILEMISTI
SON UC AYLIK DONEMDE PIYASA FAIZLERI, TCMB’NIN PARA POLITIKASI DURUSUNA, FED’DEN GELEN NICEL
GENISLEMEYE ILISKIN HABERLERE VE BELIRSIZLIKLERIN GELISIMINE BAGLI OLARAK DEGISKEN BIR SEYIR IZLEMISTIR. 28 OCAK
2014 ARA PPK TOPLANTISI ONCESINDE BELIRSIZLIKLERDEKI ARTIS, RISK PRIMLERINDEKI VE ENFLASYON GORUNUMUNDEKI
BOZULMALAR NEDENIYLE KISA VADELER DISINDAKI TUM VADELERDE GETIRI EGRISI YUKARI YONLU HAREKET ETMISTIR. ARA
TOPLANTIDA GERCEKLESTIRILEN GUCLU VE ONDEN YUKLEMELI PARA POLITIKASI SIKILASTIRMASI SONRASINDA ISE MART
AYININ SONUNA KADAR KISA VADELI FAIZLER TCMB ORTALAMA FONLAMA VE GECELIK FONLAMA FAIZLERI ILE UYUMLU BIR
SEKILDE YUKSELMISTIR. AYNI ZAMANDA UZUN VADELI FAIZLERDE ISE DUSUSLER GOZLENMIS VE GETIRI EGRISININ EGIMI
EKSIYE DONMUSTUR. YAKIN ZAMANDA RISK PRIMINDEKI IYILESME VE AZALAN BELIRSIZLIKLER ILE BIRLIKTE TUM VADELERDE
FAIZLER DUSMUS VE GETIRI EGRISI DAHA YATAY BIR SEKIL ALMISTIR (GRAFIK 1.1.5). MEVCUT DURUMDA GETIRI EGRISININ
YATAY SEYRI VE GEREKTIGINDE EGIMININ EKSIYE DONDURULMESI PARA POLITIKASINDAKI SIKI DURUSA ISARET
ETMEKTEDIR. GOSTERGE FAIZ DE DIGER FAIZLERE BENZER BIR SEKILDE NISAN AYINA KADAR ARTIS EGILIMI GOSTERIRKEN
NISAN AYINDAN SONRA DUSEN RISK PRIMLERI NEDENIYLE AZALMISTIR

ARTAN PIYASA FAIZI ORANLARINA BAGLI OLARAK BANKACILIK FONLAMA MALIYETLERINDEKI YUKSELIS HEM
TUKETICI HEM DE TICARI KREDI FAIZI ORANLARINA YANSIMISTIR. BUNUN YANINDA, BANKACILIK DUZENLEME VE
DENETLEME KURUMU (BDDK)’NUN ALDIGI MAKRO IHTIYATI KARARLARIN DA ETKISI ILE TUKETICI KREDILERININ VE KREDI
KARTI BORCLANMALARININ BUYUME HIZLARI GECMIS YILLAR ORTALAMASININ OLDUKCA ALTINDA SEYRETMEKTEDIR
(GRAFIK 1.1.7). AYRICA TCMB’NIN FINANSAL SISTEMIN FONLAMA IHTIYACINI ARTIRMASININ VE FONLAMA VADESINI
KISALTMASININ DA TUKETICI KREDILERINDE YAVASLATICI BIR ETKI YAPTIGI DEGERLENDIRILMEKTEDIR. OTE YANDAN, TICARI
KREDILERININ BUYUME HIZINDA GECMIS YILLARA KIYASLA BIR FARKLILIK GOZLENMEMEKTEDIR (GRAFIK 1.1.8). TUKETICI
KREDILERININ BUYUME HIZLARININ DAHA MAKUL SEVIYELERE GELIRKEN TICARI KREDILERIN BUYUME HIZLARINI
KORUMASININ MAKRO FINANSAL ISTIKRARI, DENGELENME SURECINI VE ENFLASYONDAKI DUSUS EGILIMINI
DESTEKLEYECEGI DUSUNULMEKTEDIR.

YUKARIDA BAHSI GECEN FAKTORLERIN BIR OZETI OLARAK YORUMLANABILECEK, CESITLI FINANSAL GOSTERGELERIN
AGIRLIKLI ORTALAMASI ALINARAK TURKIYE ICIN HESAPLANAN FINANSAL KOSULLAR ENDEKSI (FKE) 2014 YILININ ILK
CEYREGINDE ONEMLI MIKTARDA BIR SIKILASMAYA ISARET ETMEKTEDIR (GRAFIK 1.1.9). BU DURUMDA TURK LIRASINDAKI
DEGER KAYBI, PORTFOY AKIMLARINDAKI YAVASLAMA, BORSA ENDEKSINDEKI GERILEME VE PIYASA FAIZLERINDEKI ARTIS
ETKILI OLMUSTUR. FINANSAL KOSULLARDAKI SIKI SEYRIN ENFLASYONDAKI DUSUSU VE CARI DENGEYI
DESTEKLEYICI OLMASI BEKLENMEKTEDIR. YILIN IKINCI CEYREGINDE ISE AZALAN BELIRSIZLIKLER VE RISK PRIMLERINDEKI
KISMI IYILESME ILE FINANSAL SIKILIGIN BIR MIKTAR AZALMASI BEKLENMEKTEDIR

2014 YILININ BIRINCI CEYREGINDE YILLIK TUKETICI ENFLASYONU 2013 YILI SONUNA KIYASLA 1 PUAN ARTARAK
YUZDE 8,39 ORANINA YUKSELIRKEN ISLENMEMIS GIDA VE TUTUN DISI ENFLASYON YUZDE 8,51 OLMUSTUR (GRAFIK 1.2.1
VE 1.2.2). YILIN ILK CEYREGINDE KAYDEDILEN BU YUKSELISTE TURK LIRASINDA GOZLENEN DEGER KAYBI SONUCUNDA,
BASTA OTOMOBIL OLMAK UZERE, TEMEL MAL FIYATLARINDA GOZLENEN KAYDA DEGER ARTIS BELIRLEYICI OLMUSTUR.
BUNA EK OLARAK, HIZMET ENFLASYONUNDA DA YUKARI YONLU BIR SEYIR GOZLENMESIYLE CEKIRDEK ENFLASYON
GOSTERGELERINDE BELIRGIN BIR ARTIS KAYDEDILMISTIR (GRAFIK 1.2.3). GIDA FIYATLARINDA, DOVIZ KURU HAREKETLERINE
VE OLUMSUZ HAVA KOSULLARINA BAGLI OLARAK GOZLENEN YUKARI YONLU HAREKET BU DONEMDE ENFLASYON
GORUNUMUNU OLUMSUZ ETKILEYEN DIGER BIR UNSUR OLMUSTUR. BU CERCEVEDE, YILIN ILK CEYREGINDE ENFLASYON
EGILIMI VE BEKLENTILERI ILE FIYATLAMA DAVRANISINA ILISKIN GOSTERGELERDE BOZULMA GOZLENMISTIR

YILIN ILK CEYREGINDE ENFLASYONDA KAYDEDILEN YUKSELIS BUYUK OLCUDE MALIYET ARTISLARININ ETKILERINI
YANSITMAKTADIR. HIZMET GRUBUNDA; UCRETLER, TALEP KOSULLARI, GERIYE DONUK FIYATLAMA DAVRANISININ YANINDA,
GIDA FIYATLARI VE DOVIZ KURU GIBI GIRDILERDE GOZLENEN HAREKET DE ENFLASYONDAKI YUKSELISTE ETKILI OLMUSTUR.
TEMEL MALLARDA ISE, VERGI ARTISLARI VE DOVIZ KURU GECISKENLIGI ENFLASYONDAKI YUKSELISIN TEMEL SURUKLEYICISI
OLMUSTUR. ANCAK, HEM TEMEL MALLARDA MALIYET ETKILERININ IMA ETTIGI DUZEYLERIN UZERINDE GERCEKLESEN
ARTISLAR, HEM DE HIZMET ENFLASYONUNUN 2009 YILININ ILK CEYREGINDEN BU YANA EN YUKSEK SEVIYESINE ULASMIS
OLMASI, ILK CEYREKTE ENFLASYONUN SEYRINDE MALIYET BASKILARININ OT