ANALİZ-Arçelik 4. Çeyrek Bilanço Değerlendirmesi (İntegral Yatırım Menkul)

İntegral Yatırım Menkul ( http://www.integralmenkul.com.tr )
Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Arçelik’ten son çeyrekte güçlü kar performansı…
Türkiye beyaz eşya pazarında toptan talepte ÖTV indirimi ve düşük
baz etkisine rağmen, zayıflayan tüketici güveni nedeniyle yüzde 22
daralma gerçekleşmiştir. Buna karşın, ÖTV indirimleri sektörün
özellikle yıllın son 2 ayını iyi geçirmesini sağlamıştır. Kurlarda
meydana gelen gelişmeler ise yurtdışı pazarı ile Türkiye pazarını
20183Ç döneminin tersi yönünde etkilemiştir. TRY’nin 20184Ç döneminde
değer kazanması yurtiçi ciro ve karlılığı olumlu etkilerken, ihracat
karlılığının ise sınırlanmasına neden olmuştur. Buna karşılık Türkiye,
MENA ve Pakistan pazarlarında daha önceden fiyat artışlarının dönemsel
karı olumlu etkilediğini görmekteyiz. Şirket, beyaz eşya ve klima
satışlarında pazara göre daha iyi performans sergiledi. Batı
Avrupa’daki talep ülkeden ülkeye değişim göstermekte, ancak genelde
ise %1 daralma göstermiş. Özellikle Avrupa’da ekonomik büyümenin
yavaşlaması ihracat performansı açısından negatif olabilir. Doğu
Avrupa ve Güney Afrika pazarı son çeyrekte güçlü seyrederken,
Pakistan’da ise olumsuz ekonomik koşullar ilgili pazarda yavaşlamaya
neden oldu.
Kırılgan talep ortamı Türkiye pazarında cironun yıllık bazda %3
daralmasına neden olmuştur. Buna rağmen, önden yüklemeli fiyat
ayarlamaları ve son çeyrekte TRY’nin değer kazanması yurtiçi
karlılığına olumlu etki yapmıştır. Hükümetin ÖTV indirimi de yılın
sonuna doğru talebi canlandırmıştır, vergi teşviklerinin yılın ilk 3
ayında da geçerli olacak olması itibariyle pozitif etkisini 20191Ç
döneminde de göstermesini bekleriz. Buna karşılık TRY’de değerlenme ve
Avrupa’da yavaşlama / Brexit belirsizliği gibi nedenler çerçevesinde
ihracat performansı açısından aşağı yönlü risk bulunduğunu da belirmek
isteriz.
20184Ç döneminde toplamda (yurtiçi + uluslararası) dönemsel 7,4
milyar TRY ile yüksek bir ciroya ulaşıldı. İç piyasadaki hafif
daralmayı uluslararası büyümenin telafi etmesiyle beraber şirket son
çeyrekte kur etkisi hesaba katılmadığında organik %2,7 konsolide
büyüme kaydetmiştir. Şirketin yıllık karı son çeyrekteki dengelenme
ile birlikte geçen yıla göre fazla değişmeyerek 856 milyon TRY
seviyesinde gerçekleşmiştir. Dönemsel olarak ise 4. çeyrekte şirketin
karı 281 milyon TRY olarak gerçekleşmiş ve piyasa beklentisi olan 271
milyon TL ve bizim beklentimiz olan 260 milyon TL’nin üzerinde
gerçekleşmiştir."



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******



******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey