ANALİZ-Pegasus Analist Toplantı Notları(İntegral Yatırım Menkul)

İntegral Yatırım Menkul Tarafından Hazırlanan Analiz:
"PGSUS Analist Sunum Notları
Yılın ikinci yarısında uçuşların yeniden başlaması ile faaliyetler
düşük kapasite ile devam etti.
Şirket, belirsiz salgın döneminde haftalık nakit yönetimi ekibi
kurdu ve maliyetlerini azaltmaya başladı. Aynı uygulama 2021 yılında
da devam edecek. Yetkililer talebin 2019 seviyelerine yeniden
ulaşmasıyla birlikte tüm kapasite çalışmak için hazırda beklediklerini
dile getirdiler.
2020 yılının ikinci yarısında şirket, sektördeki en hızlı kapasite
toparlanmasını gerçekleştirdi.
4Ç20’de salgın tedbirlerinin yeniden sıkılaştırılması ile talepte
azalma gözlemlendi. Ancak tebirlerin hafifletilmemesine rağmen Aralık
ayına göre Ocak ve Şubat aylarında talep hafif bir şekilde toparlandı.
Şirketin 426 milyon Euroluk nakit rezervi ve 283 milyon euro
karşılığında kısa vadeli kredi ödemeleri var.Banka kredilerinin bu
rakamdan çıkması ile şirketin 143 milyon pozitif nakit rezervi
bulunuyor.
Şirket ilk defa bono ihracı yaparak 60 milyon TL likidite sağlıdı.
Nakit akışına negatif katkı yapan kalemler üzerinde çalışmalar
yapılıyor. Yetkililer gider yönetimini birinci öncelik haline
getirdiklerini söylediler.
Şirket mevcut şartların devam etmesinden dolayı 2021
beklentilerini yayınlamadı. Piyasadaki belirsizliklerin bitmesi ile
beklentiler yayınlanacak.
2021’de ASK (Arz Edilen Koltuk Kilometre) verisi yüzde 70-75
seviyesine ulaşabilir ve üçüncü çeyrekte ASK daha fazla yükselebilir.
Ancak virüsle ilgili gelişmeler bu beklentileri etkileyebilir.
1Ç21’de yurtdışı hava trafiğinin 4Ç20 göre değişmediği söylendi.
Yurtiçi uçaşlarındaki toparlanma daha hızlı gerçekleşti. Ancak
Kasım - Aralık ayındaki tedbirler nedeniyle toparlanma hızı düştü.
2021’de yurtiçi uçuşlarının yurtdışı uçuşlarına göre daha hızlı
toparlanacağı düşünülüyor. 2Ç21’den itibaren yurtiçi uçuşlarında
ASK’nın yüzde 100’e yakın seyretmesi planlanılıyor.
4Ç20’de ciro geçen senenin aynı dönemine göre yüzde 65 azalırken
yıl genelinde yüzde 64 düşüş kaydetti. Yolcu sayısındaki düşüş bunun
en büyük etkeni oldu.
Salgın döneminde personele ücretsiz izin kullandırılmaya devam
ediliyor ve çok etkili şekilde iş yükü yönetimi yapılıyor.
4Ç20’de aylık nakit kullanımı 29 milyon Euro olarak gerçekleşti.
Bilet geri ödemeleri, ikinci ve üçüncü çeyrekte ertelenen diğer
ödemelerin tamamı yılın son çeyreğinde nerdeyse ödendi.
Yılın son çeyreğinde filodan 4 tane Boeing 800 uçağının satışı
gerçekleştirildi. Şirket filosu 2020 yılını 93 uçak ile tamamladı.
Satılan uçakların yakın bir zamanda filodan çıkacağı belirtildi.
2021 yılında 8 tane uçak filoya katılırken bahsi geçen 4 uçağın
dışında 5 tane daha uçağın filodan çıkarılması düşünülüyor. Filonun
2021 yılını 92 uçakla tamamlaması planlanılıyor.
Yakıt hedge hesabından 21 milyon euroluk nakit teminat iadesi
alındı ve hedge programları askıya alındı. Hedge programları piyasa
koşullarına göre yeniden başlayabilir ancak yetkililer 2021 yılı
yerine programın muhtemelen 2022 yılında başlayacağını dile
getirdiler.
Hükümet ile yapılan görüşmeler sonucunda endüstri yetkilileri
nakit yardımı, gider desteği ve operasyonal kolaylık isteğinde
bulundular. Bu kapsamda ücretlerde indirim meydana geldi. Aynı zamanda
vergi ödemelerinde erteleme olabileceği ihtimali konuşuldu.
Pozitif nakit üretiminin 2021 yılının ikinci yarısında olaması
beklendiği söylendi."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey