ANALİZ-Tofaş Oto Bilanço Sonuçları(Vakıf Yatırım)

Vakıf Yatırım ( http://www.vakifyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz:
"Tofaş Oto (TOASO) 1Ç17 Finansal Sonuçları: Beklentilerin üzerinde
operasyonel sonuçlar (+)
Tofaş 1Ç17'de 250 mn TL Research Turkey konsensüs tahminlerinin %5
üzerinde, geçen yıla göre %9 artışla 262 mn TL net kar açıkladı.
Operasyonel tarafta önemli bir sürpriz olmamasına rağmen, faaliyet
dışı giderlerin beklentilerimizin altında kalması nedeniyle oluşan
sapma sonucu net kar 299 mn TL öngörülerimizin altında gerçekleşti.
İhracat tarafında "al ya da öde" anlaşmalarında teslimat oranlarındaki
artışa rağmen FAVÖK marjı piyasa tahminlerini aştı. Bizim FAVÖK marjı
beklentilerimizin üzerindeki performansta ise faaliyet giderlerindeki
olumlu seyir rol oynadı. Açıklanan sonuçları Şirket için oldukça
olumlu buluyor, hisse üzerindeki etkisinin pozitif olmasını
bekliyoruz. Tofaş Oto bugün saat 16.30'da 1Ç17 sonuçlarına yönelik
telekonferans düzenleyecek.
Tofaş'ın toplam satış hacmi 1Ç17'de yıllık bazda %21 artış,
çeyreklik bazda %23 düşüşle 94.926 adet olurken, satış gelirleri
yıllık %51 büyüme çeyreksel %14 daralma gösterdi. Şirketin satış
gelirleri 4,09 mlr TL seviyelerindeki beklentimize paralel ancak
Research Turkey'in 4,03 mlr TL seviyelerindeki konsensüslerin %2
üzerinde 4,09 mlr TL olarak gerçekleşti. Tofaş'ın yurtiçi satış hacmi
1Ç17'de yıllık bazda yaklaşık %10 daralmasına karşın, satış gelirleri
%6 artarak 839 mn TL'ye ulaştı. Yurtdışı satış gelirleri ise adet
bazındaki yaklaşık %35 artış ve kurdaki pozitif etki sayesinde %69
artarak 3,23 mlr TL olarak gerçekleşti.
Şirketin 1Ç17'de brüt kar marjı "al ya da öde" anlaşmaları
çerçevesinde yapılan teslimat oranlarının artması ve nispeten düşük
kar marjına sahip ihracat payının toplam satış hacmi içerisinde %83
(1Ç16: %74, 4Ç16: %68) seviyelerine ulaşması sebebiyle yıllık bazda
0,9 puan daralmasına rağmen, önceki çeyreğe paralel %10,3 seviyesinde
oluştu.
Tofaş'ın faaliyet giderlerinin satışlara oranı 1Ç17'de %3,6'ya
(4Ç16: %4,1, 1Ç16: %4,7) geriledi. Faaliyet giderlerinde önceki
çeyreğe göre gözlenen pozitif performans FAVÖK'ün tahminlerimizin
üzerinde oluşmasında etkili oldu. Şirketin FAVÖK'ü 405 mn TL olan
beklentimizin %7 üzerinde, yıllık %52 artışla 432 mn TL (Research
Turkey beklentisi: 386 mn TL) olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise
ortalama piyasa tahminlerinin 1,0 puan, bizim beklentilerimizin 0,6
puan üzerinde %10,5 (4Ç16: %9,3, 1Ç16: %10,5) düzeyinde oluştu.
Şirket 1Ç16'da 67 mn TL olarak kaydedilen ertelenmiş vergi
gelirinin 1Ç17'de 32 mn TL düzeyine azalmasına ve 42 mn TL seviyesinde
oluşan net faaliyet dışı gidere rağmen operasyonel performanstaki
yüksek artış sayesinde net karını 240 mn TL'den 262 mn TL'ye
yükseltebilmiştir."

Analizin tamamı için:

http://www.vakifyatirim.com.tr/files/news_10855.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey