HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 51,20 TL'ye tavsiyesini 'Endekse Paralel Getiri'ye yükseltti

Ak Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 44,80 TL'den 51,20
TL'ye yükseltti.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) değerlendirmesinde
şirket için tavsiyesini 'Endeksin Altında Getiri'den 'Endekse Paralel
Getiri'ye yükselttiğini bildirdi.
Değerlendirmenin ayrıntıları şu şekilde:
"Ford Otosan için getiri beklentimizi “Endekse Paralel” olarak
değiştiriyoruz. Ford Otosan hisseleri getiri beklentimizi yukarı
revize ettiğimiz 10 Mayıs 2017’den bugüne %24 değer kazanarak BIST-100
endeksinin %8 üzerinde getiri sağlamıştır. Hisse aynı dönemde
rakipleri Tofaş Oto ve Doğuş Otomotiv hisselerinin de %12 ve %20
üzerinde performans göstermiştir. Hesaplamalarımıza göre Ford Otosan
tarihi ortalama FD/FAVÖK çarpanı olan 10.0x seviyesine yakın işlem
görmektedir Mayıs ayındaki güncellememizde ise %15’lik bir iskonto
söz konusuydu. Bu anlamda hissenin değerlemesinde yukarı potansiyelin
sınırlı olduğunu düşünüyoruz. Yeni 12 aylık hedef fiyatımız olan 51,20
TL (eskisi 44,80 TL) %5 yükseliş potansiyeli içermektedir.
Ford Otosan için önceki olumlu görüşümüzün ardındaki temel etken
şirketin ihracat performansına yönelik kuvvetli beklentiler idi. 1Ç’de
şirketin ana ihracat pazarlarından İngiltere’de otomotiv talebi ilk
beklentilerimize göre daha iyi bir eğilim izlerken (yıllık sadece
%1’lik gerileme), Ford markasının İngiliz hafif ticari araç (HTA)
pazarında pazar payı kazanmasını da ayrıca olumlu olarak
değerlendirmiştik (satış hacminde 1Ç’de %3 artış). Şirket yönetimi de
bu olumlu ortamı öngörülerine yansıtarak 2017 için ihracat hacim
beklentisini %4 artırmış ve 280bin-290bin adet aralığına çekmişti
(yıllık %11 artış). Ford Otosan’ın 2Ç17’de ihracat hacimlerini %20
artırması bu olumlu pazar koşullarını teyit etmiştir. Bu arada, 2Ç
sonuçları sonrası şirket yönetimi 2017 ihracat öngörüsünü biraz daha
artırarak 290bin-300bin adet aralığına çekti.
Diğer yandan İngiltere’de HTA talebi son 5 ayda bir miktar
zayıflama gösterdi. Nisan-Mayıs döneminde HTA satışları yıllık %12
gerilerken Haziran-Ağustos döneminde sadece %1,5 artış görüldü.
Böylece 8A17’de toplam talep %2,8 gerileme göstermiş oldu. Ford
markası pazara göre daha yüksek büyüme göstermeye devam etmiş olsa da
(1Y16’da %0,5 artış), mevcut durumda Ford Otosan yönetiminin 2017 için
geçerli ihracat öngörüsünde bir yukarı potansiyel olmadığını
düşünüyoruz. Bizim beklentimiz de şirketin 2017’de 292bin adet ihracat
yapacağı önündedir.
Ford Otosan için projeksiyonlarımızı güncelledik. Şirketin 2017’de
cirosunu %30 artırmasını bekliyoruz (önceki beklenti: %20 artış).
FAVÖK marjı beklentimizi ise 2Ç17’deki zayıf gerçekleşme sonrası
%7,9’a indirdik (2Ç17:%7,6, 1Y17: %7,8 önceki tahmin: %8,4). Net kar
beklentimizi ise, düşük vergi giderleri öngörümüze bağlı olarak %13
yükselttik.
Hisseyi destekleyecek yeni bir haber akışı beklentisinin
zayıfladığını düşünüyoruz. Yeni açıklanan 52 milyon dolarlık yatırım
planı yüksek talep gören “Custom” aracının kapasite sınırına ulaşmış
olması nedeniyle piyasada oluşmuş olan soru işaretlerini silmiştir. Bu
gelişme sonrası şirketten yakın vadede beklenen önemli bir haber akışı
bulunmamaktadır."

https://yatirim.akbank.com/_layouts/15/AkbankYatirimciPortali/Rapor/Download.aspx?ID=2385

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey