HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Ak Yatırım'ın THY için tavsiyesi 19,50 TL hedef fiyat ile 'Endeksin Üzerinde Getiri'

Ak Yatırım'ın THY için tavsiyesi 19,50 TL hedef fiyat ile
'Endeksin Üzerinde Getiri'.
Ak Yatırım'ın ( http://www.akyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Türk Hava Yolları 4Ç18’de beklentilerden daha düşük bir
performansla 38 milyon TL zarar açıkladı - piyasa ortalama tahmini 162
milyon TL net kar ve Ak Yatırım beklentisi 60 milyon TL net kar
yönündeydi. Şirket operasyonel performansı genel anlamda ortalama
beklentiye paralel gerçekleşti. 16,49 milyar TL’lik 4Ç satış geliri
piyasa ortalama tahmini olan 16,21 milyar TL’yi hafifi aşarken (AK
beklenti: 16,12 milyar TL), 1,57 milyar TL’lik FAVÖK 1,64 milyar
TL’lik ortalama beklentinin hafif altında kaldı (AK: 1,97 milyar TL).
Çeyreksel FAVÖK marjı %9,5 ile (yıllık 0,6 puan düşüş) piyasa ortalama
tahmini olan %10,1’e yakın seyretti. (AK beklenti:%12,2). Kümülatif
bazda ise 2018’de şirketin satış gelirleri %58 artışla 62,9 milyar TL,
FAVÖK’ı %72 artışla 11,4 milyar TL oldu, FAVÖK marjı ise 1,4 puan
artışla 18,1 seviyesine ulaştı. 4Ç’de vergi giderleri beklentilerimiz
aşarak 311 milyon TL seviyesine çıktı (9A18’deki 878mn TL gider ve
4Ç17’deki 27 milyon TL giderden sonra) ve net sonuç üzerinde baskı
yaptı. Şirket yönetimi 4Ç18 sonuçları sonrası 2019 bütçe
beklentilerini değiştirmedi: %6 artışla 80 milyon yolcu, %7-8 AKK
(kapasite) artışı, %81-%82 yolcu doluluk oranı (2018: %81,9), 14.1
milyar dolar satış geliri ve %22-%24 seviyelerinde şirket tanımlı
FAVKÖK marjı (2018:%26). Yorum: THY’nin beklentilerden kötü
gerçekleşen net sonuç performansına piyasanın ilk tepkisi olumsuz
olabilir. Ancak operasyonel rakamların genel anlamıyla beklentiler
dahilinde olması bu olumsuz reaksiyonu dengeleyebilir. Bu arada, THY
açısından 4Ç’nin tüm yıl sonuçlarına katkı açısından küçük bir çeyrek
olduğunu belirtmek isteriz, örneğin 4Ç FAVKÖK rakamı genelde tüm yıl