HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Bizim Menkul, Aygaz hedef fiyatını 13,47 TL'den 16,00 TL'ye yükseltti

Bizim Menkul Değerler, Aygaz hedef fiyatını 13,47 TL'den
16,00 TL'ye yükseltti.
Bizim Menkul Değerler ( http://www.bmd.com.tr/ ) konu ile
ilgili raporunda, Aygaz için 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini
koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"%14,3 Getiri Potansiyeli…
AYGAZ için 12 aylık hedef fiyatımızı 16,00 TL olarak güncellerken
%14,3 getiri potansiyeli sunan Şirket için Endeksin Üzerinde Getiri
potansiyeli tavsiyemizi koruyoruz. Şirket’in 4. çeyrek ne satış
rakamları artan USD/TL kurunun etkisi ile geçen senenin aynı dönemine
göre %14,8 oranında yükselerek 1,843 milyar TL olarak gerçekleşirken,
brüt kar rakamı ise geçen senenin aynı döneminin %7 üzerine çıkarak
200,7 milyon TL olarak kaydedilmiştir. Şirket’in 20164Ç FAVÖK rakamı
ise geçen senenin aynı dönemine göre %2,8 artarak 108 milyon olarak
gerçekleşmiştir. Bununla birlikte Şirket’in yıllık performansı
incelendiğinde 2016 yılı net satışları 6,749 milyar TL FAVÖK rakamı
397 milyon TL ile 2015 yılına göre sırası ile %5,1 ile %16,7 oranında
artmıştır. Ekonominin büyüme anlamında potansiyelini yansıtamadığı bir
yılda özellikle operasyonel karlılıktaki yükseliş güçlü bir
performansa işaret etmektedir.
Miktarsal satışlar arttı. Ton bazlı şatış rakamları incelendiğinde
2016 yılında gerçekleşen tüp gaz satışları 2015 yılına göre %0,9
azalarak 341 bin ton olarak gerçekleşmiştir. Son yıllarda doğalgaz
penetrasyonunun doğal sınırlarına ulaşmaya başlamış olması ile tüp gaz
tüketiminde görülen azalmanın sıfıra yaklaşması stabilize seviyelere
ulaşıldığının bir göstergesi olarak yorumlanabilir. Bununla birlikte
diğer bir lokomotif ürün olan otogaz satışları ise yıllık bazda %2
oranında artarak yükselişini sürdürmüştür. 2016 yılının son çeyreği
ile başlayan ve 2017 yılının başlarında da devam kur yükselişi otogaz
kullanımına yönelimi hızlandırabilir. Bu durum şirket için önemli bir
potansiyel barındırmaktadır. Toptan ve yurtdışı satış rakamları da
geçen seneye göre %9 artarak 943 bin ton seviyesine ulaşırken son 3
yıllık dönemde gerçekleşen trendini korumuştur sürdürmüştür.
2017 yılında olumlu beklentiler. 2017 yılında ise net satış ve
EBITDA açısından sırasıyla %41 ve %16 büyüme beklentimiz Şirket’in
olumlu hikayesini 2017 yılına da yansıtmasını sağlayacaktır. Bununla
birlikte Aygaz’ın ileriye dönük FD/FAVÖK tarihi ortalamasının bir
miktar altında işlem görmesi de bir diğer potansiyel olarak göz önünde
bulundurulmalıdır.
İştiraklerin değeri arttı. Aygaz’ın Enerji Yatırımları A.Ş
vasıtası ile iştirak ettiği TÜPRAŞ’ın son dönemde beklentinin üzerinde
ulaştığı net rafineri marşı değerinin yükselmesine vesile olmuştur.
Bununla birlikte Koç Finansal Servisler aracılığı ile düşük bir pay
ile de olsa iştirak ettiği Yapı Kredi Bankası da son dönemde
değerlememizde kullandığımız değerin yaklaşık %11 üzerine çıkarak
AYGAZ’ın piyasa değerinin artmasına katkıda bulunmuştur.
Riskler Kurlarda ve LPG’nin USD bazlı fiyatlarında önemli
yükselişler görülmesi durumunda her ne kadar artan maliyetler
fiyatlara yansıtılabilse de satış rakamlarının düşmemesi adına artan
maliyetlerin satış fiyatlarına gecikmeli ve kura göre nispeten daha az
yansıtılabilme olasılığı kar marjlarını ve dolayısıyla şirket değerini
olumsuz yönde etkileyebilir.

Analizin tamamı için:

http://bmd.com.tr/page/rapor_detay/1929/aygaz-hedef-fiyat-guncelleme.htm

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey