HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Bizim Menkul, Ford Otosan hedef fiyatını 40,1TL'den 36,5TL'ye çekti

Bizim Menkul Değerler, Ford Otosan hedef fiyatını 40,1TL'den 36,5TL'ye
çekti.
Bizim Menkul Değerler ( http://www.bmd.com.tr/ ) konu ile
ilgili raporunda, Ford Otosan için 'Endeksin Üzerinde Getiri' tavsiyesini
koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Beklentilerde Hafif Gerileme
2017 yılına dair net kar ve EBITDA beklentilerimizin sırasıyla %12
ve %7 düşmesi sonrası 12 aylık hedef fiyatımızı 40,1 TL'den 36,5 TL'ye
çekerken %20 getiri potansiyeli ile Endeksin Üzerinde Getiri önerimizi
koruyoruz. Ford Otosan güçlü finansal verileri ve BİST ortalamasına
göre oldukça yüksek temettü verimi ile dikkat çekerken uluslararası
benzerleri ve tarihi ortalamasına göre cazip EV/EBITDA ve F/K
seviyelerinden işlem görüyor. 2016 yılında Brexit'in gereğinden fazla
fiyatlanmasının sonucu olarak endekse ve Koç Holding şirketlerine göre
görece düşük performans gösteren şirket yurtiçi piyasanın
sıkışabileceği 2017 yılında güçlü ihracatı ile önemli bir konumda.
Güçlü Finansal Rasyolar. Düşük borçluluğa ek olarak tahvil
getirisinin üzerinde Özsermaye Karlılığı sermayenin verimli
kullanıldığını gösterirken %18,8 seviyesinde yer alan ROIC alternatif
riskli getirinin (AOSM) üzerine getiri sunmakta.
Yüksek Z skor ve EVA Spread. Pozitif EVA spread şirketin
alternatif getirinin üzerinde faaliyet karlılığı sunduğunu gösterirken
mali verilerin karnesi hükmündeki Z skor seviyesi 3,62x ile finansal
zorluluk eşiği olan 1,8x ve finansal güçlülük eşiği olan 3x'ün
üzerinde yer almaktadır. Ancak Z skorda 2015 sonuna göre kısmi bozulma
dikkat çekiyor.
Yüksek Temettü Verimi. Şirket 2016 yılında yılda iki kez temettü
dağıtma geleneğini tekrar başlattı. BİST ortalamasının %2,1 olduğu
temettü veriminde Ford Otosan %5,5'lik temettü verimiyle dikkat
çekiyor. Önümüzdeki yıl mevcut verimin korunmasını beklerken son 5
yıla göre verimdeki kısmi düşüş olumsuz karşılanabilir.
Cazip Çarpanlar. Şirket ileriye dönük F/K ve EV/EBITDA
çarpanlarında tarihi ortalamasına göre sırasıyla %7 ve %17,6 iskontolu
işlem görüyor. Benzer şirketlerde ise söz konusu iskontolar sırasıyla
%40 ve %21,6 seviyesinde. Rusya'ya yatırıma hazırlanıldığı bir dönemde
Rusya ile ilişkilerin düzelmesi bir katalizör olarak görülürken Koç
Holding şirketlerinin 2016 yılı hisse performanslarının Ford Otosan'ın
üzerinde olması bir diğer katalizör olarak görülebilir. Son 1 ayda
Ford Otosan'ın endekse paralel performans sergilemesine rağmen 2016
yılında Mayıs ayından bu yansa endekse göre kötü performansı
destekleyici ciddi bir mali bozulma görülmemekte. Söz konusu
performans bir iskonto olarak karşımıza çıkmakta. Yurtiçi risklerin
artacağı 2017 yılında yüksek ihracat gücü ile Ford Otosan daha dengeli
bir getiri sağlayabilir.
Riskler. Yurtiçinde yükselen trend içinde olan binek segmentinde
düşük rekabet gücü, ekonomik ve kur beklentilerinde gerçekleşebilecek
şoklar ve ihracatın önemli bir kısmının gerçekleştiği İngiltere'de
Brexit kaynaklı problemler hisse için gelecek dönemde en önemli
riskler olarak görülmekte."

http://bmd.com.tr/page/rapor_detay/1837/ford-otosan-hedef-fiyat-guncelleme.htm

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey