HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Gedik Yatırım, Logo için hedef fiyatını 110,21 TL'den 120,06 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini korudu

Gedik Yatırım, Logo için hedef fiyatını 110,21 TL'den
120,06 TL'ye yükseltirken, 'AL' tavsiyesini korudu.
Gedik Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Öneri: Al
Son Kapanış: 98,20
Hedef Fiyat: 120,06
Potansiyel Getiri: %22

Şirket Güncelleme Raporu

Logo, yeni müşteri kazanımları sayesinde güçlü operasyonel ve
finansal performans elde etmektedir. Zorlu ekonomik koşullara rağmen,
Logo yıl boyunca operasyonel olarak güçlü büyüme ivmesini devam
ettirip, bu yıl tahminlerimizi yükselttiğimiz az sayıda şirketten
biridir. Yılın ilk dokuz ayında şirket cirosunu %26, FAVÖK'ü %30 ve
net karını %45 arttırmıştır. Bunun nedeni, LEM – alınmış lisans
yenileme modeli (%37), perakende SaaS – bulut tabanlı ürün grubu
(%19), bakım ve güncelleme (%25), ve çoğunlukla kullan öde (%122) gibi
yinelenen satışların tüm kategorilerindeki güçlü iş ivmesidir.
Faturalı yazılım satışları ise bu dönemde %38 artış göstermiştir.
Toplamda yinelenen satışlar 2020'nin ilk 9 ayında %55'ten %66'ya
yükselmiştir. Güçlü kullan öde satışlarının nedeni, hükümetin yeni
kararına göre 2018'de brüt satış geliri 5 milyon TL veya üzerinde olan
her şirket için e-faturaların Temmuz 2020'den itibaren zorunlu hale
gelmesidir. Bu arada, kullan öde satışlarındaki artış dolaylı olarak
LEM'in büyümesini etkilemektedir. Çünkü müşteriler kullan öde
özelliğini kullanmak için mevcut ürünlerinin güncellenmiş sürümlerine
ihtiyaç duymaktadırlar.
Nakit akışı üretimi, beklentilerimizden daha güçlü bir şekilde
gelişmektedir. Kullan öde gelirleri, diğer işletmelerin güçlü
operasyonlarının yanı sıra nakit olarak toplu bir şekilde satın
alındığı için nakit akışını önemli ölçüde etkilemektedir. Net nakit
2019 sonunda 16 milyon TL'den 2020'nin 3. çeyreğinin sonunda 92 milyon
TL'ye yükselmiştir. Yılsonunda şirket için 104 milyon TL net nakit
pozisyonu beklemekteyiz. Şirket yönetimi likit bir bilanço tutmayı
tercih ettiğinden, bu aşamada şirketin bu nakdi nasıl kullanacağı
belirsizdir, ve şirketin yakın gelecekte temettü ödememesini
varsaymaktayız.
Tahminlerimizdeki değişiklikler: Gelir hedefimizi 508 milyon
TL'den 534 milyon TL'ye (+%5,1), FAVÖK hedefimizi 156 milyon TL'den
172 milyon TL'ye (+%10,3) ve net kar hedefimizi 104 milyon TL'den 116
milyon TL'ye (+%11,5) güncelliyoruz. Ayrıca, şirketin net gelirini
2021 ve 2022'de yılda ortalama %34,3 artırmasını bekliyoruz (bkz.
Görsel 1).
Al tavsiyemizi koruyarak hedef fiyatımızı 110,21 TL'den 120,06
TL'ye yükseltiyoruz. Hedef fiyatımızı yükseltmemizin nedeni, büyüme ve
nakit akışı yaratma açısından beklenenden daha iyi işletme
faaliyetleridir. Hisse halihazırda 2020 tahminlerimize göre 13,8x
(2021: 10,6x) FD / FAVÖK ve 21,1x (2021: 15,9x) F/K çarpanları ile
işlem görmektedir. Görsel 4'te gösterildiği gibi, hisse senedi
beklenen yüksek FAVÖK ve büyüme göz önüne alındığında, yurtdışı benzer
yazılım şirketlerine göre iskontolu işlem görmektedir."

http://e.gedik.com/click/5ad6ed7ef0d8d73c88e54c9b/5fa4e1feb94ba300011ddfd8/558ef288b2e74e1cb038f94c/5fa4e20dc6c8c80001405324

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey