HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Çimsa için 19,40 TL seviyesindeki hedef fiyat ve 'AL' tavsiyesini korudu

Halk Yatırım, Çimsa için 19,40 TL seviyesindeki hedef fiyat ve
'AL' tavsiyesini korudu.
Halk Yatırım'ın ( www.halkyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Çimsa, 2016 yılının üçüncü çeyreğinde, bizim beklentimiz olan 64
milyon TL’nin %11 üzerinde, yıllık bazda %3 artışla 71,4 milyon TL net
kar açıkladı (3Ç15’te 69,5 milyon TL net kar). Ciro beklentilerimize
yakın gerçekleşmesine rağmen, yıllık bazda net finansman giderlerinde
yaşanan düşüş net karın beklentilerin üzerinde gelmesinde etkili oldu.
Geçtiğimiz yılın üçüncü çeyreğinde 17,7 milyon TL’lik net finasman
gideri, bu yılın üçüncü çeyreğinde 10,8 milyon TL’ye geriledi.
Şirketin net satış gelirleri, bizim beklentimiz olan 290 milyon
TL’ye yakın, yıllık bazda %2 düşüşle 295 milyon TL seviyesinde geldi.
Çimento fiyatlarının geçen senenin aynı çeyreğine göre hafif gerilemiş
olması ve Çimsa’nın faaliyet gösterdiği bölgelerde talepte gözlenen
bir miktar yavaşlamaya karşın, beyaz çimento satışları gri çimento
tarafındaki zayıflığı bir miktar telafi etti. Yurt içi satış hacminin
üçüncü çeyrekte araya giren uzun resmi tatillerin de etkisiyle
gerilediğini, ancak ihracat tarafında kurun da desteğiyle bunun bir
ölçüde telafi edildiğini söyleyebiliriz. Yılın üçüncü çeyreğinde yurt
içi satışlarda yıllık bazda %11,2’lik azalış, ihracat tarafında ise
%25,4’lük artışın etkili olduğunu görüyoruz. Cirodaki sınırlı
gerilemeye karşın, yıllık bazda maliyetlerde görülen %8’lik düşüşün
brüt karı desteklediğini söyleyebiliriz. Brüt kar yıllık bazda %9,7
artarak 110 milyon TL seviyesine brüt kar marjı da yıllık bazda 4,1
puanlık yükselişle %37,4 seviyesine yükseldi (3Ç15’te %33,3 brüt kar
marjı).
FAVÖK, 107 milyon TL ile bizim beklentimiz olan 94 milyon TL’nin
%14, ortalama piyasa beklentisinin ise %10 üzerinde gerçekleşti.
Faaliyet giderlerinde yaşanan yükselişe rağmen, maliyetlerdeki
iyileşme nedeniyle FAVÖK ortalama piyasa beklentisi olan 97 milyon TL
ve beklentimiz olan 94 milyon TL’nin üzerinde, yıllık bazda %6,7’lik
yükselişle 107 milyon TL seviyesinde gerçekleşti (3Ç15’te 100 milyon
TL FAVÖK). FAVÖK marjı da beklentimizin 3,8 puan üzerinde, yıllık
bazda 3 puan yükselişle %36,2’e yükseldi.
Çimsa, 3Ç16 döneminde, ciro tarafında beklentiler doğrultusunda,
net kar ve operasyonel performansta ise beklentilerin üzerinde
sonuçlar açıkladı. Son üç aylık dönemde şirket hisselerinin getirisi
BİST 100’ün getirisinin %4 altında kaldı. Şirket hisselerinin son
dönemdeki performansını da göz önünde bulundurduğumuzda, piyasa
beklentilerinin üzerinde gelen sonuçların hisse performansına
etkisinin “pozitif” olacağını düşünüyoruz. Çimsa’yı deniz aşırı
ülkelere ihracat yapma kapasitesi, güçlü network ağı ve yaptığı
yatırımlar sonrası beyaz çimento üretme kapasitesinde yaşanacak artış
sayesinde güçlü marjlar sunacağı beklentisiyle beğeniyoruz. Çimsa için
19,40 TL seviyesindeki hedef fiyatımızı ve “AL” tavsiyemizi koruyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey