HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Tüpraş için 91,20 TL hedef fiyat ile 'TUT' tavsiyesi verdi

Halk Yatırım, Tüpraş için 91,20 TL hedef fiyat ile 'TUT'
tavsiyesi verdi.
Halk Yatırım'ın ( http://www.halkyatirim.com.tr ) konu
ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Verimli iş modelini, sürdürülebilir güçlü kârlılığını ve yüksek
temettü dağıtım potansiyelini beğendiğimiz Tüpraş, indirgenmiş nakit
akımları modelimiz ve emsal şirketler üzerinden ağırlıklandırarak
hesapladığımız 12 aylık hedef fiyatımız olan 91,20 TL ile %8,4 getiri
potansiyeline işaret ediyor.
Son dört ayda %48 yükselen ve BIST 100 endeksine göreceli olarak
%28 daha iyi performans sağlayan Tüpraş için mevcut getiri
potansiyelini sınırlı buluyor ve şirket için 'TUT' tavsiyesi veriyoruz.
2016 ortalamalarına göre artan petrol fiyatlarının net etkisinin,
katma değerli ürün portföyü ağırlığının artması nedeniyle Tüpraş'a
pozitif yansıyacağını hesaplıyoruz. 2012 - 2014 döneminde ortalama
%2,5 ile düşük kalan FAVÖK marjının 2015'den itibaren fonksiyonel
konuma gelen Fuel Oil Dönüşüm tesisinin katkısıyla önümüzdeki üç yılda
ortalama olarak %6,3 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyoruz. Şirketin
2015'de 6,5 $/varil olan rafineri marjının 2016 itibariyle 4,7 $/varil
seviyesine gerilediğini, ancak önümüzdeki dönemde kademeli olarak
yeniden 6,5 $/varil seviyesine doğru yükseleceğini tahmin ediyoruz.
2017'nin ilk ayında oluşan rakamlara göre, Tüpraş'ın hacimlerinde
ve satış gelirlerinde toplam %50 ağırlığı olan motorin ve jet yakıtı
segmentlerinde crack marjlarının (işlenmemiş ham petrol ile işlenmiş
ürün fiyatı arasındaki farkın) Tüpraş lehine olacak şekilde %40'ı aşan
yükselişlerle yıla oldukça güçlü bir başlangıç yaptığını gördük. Bu
güçlü görünümün yıl genelinde devam etmesini ve 2017 ortalamalarına da
olumlu yansımasını bekliyoruz. Toplam satış gelirlerinde %10 ile daha
sınırlı ağırlığı olan benzin tarafında ise zayıf bir başlangıç
olduğunu belirtelim.
Tüpraş'ın döviz cinsi giderleri ve borcuna karşın gelirlerinin de
döviz cinsi olması nedeniyle mali performansı döviz riskine karşı
önemli oranda doğal koruma altında. Döviz bazlı finansal borçlardan
kaynaklanabilecek riskler ise, finansal türev ürünler ile korunuyor.
Ek olarak, petrol fiyatlarının ve döviz kurlarının yüksek seyri
şirketin stok değerlemesini olumlu etkiliyor.
Değerli ürünlerin toplam satış portföyündeki ağırlığının artmasını
sağlayan Fuel Oil Dönüşüm tesisinin de katkısıyla, Tüpraş'ın gelecek
dönem operasyonel performansının geçmiş yıllara görece çok daha güçlü
olacağına ve bunun da yatırımcı ilgisini canlı tutmaya devam edeceğine
inanıyoruz. Ek olarak, önümüzdeki üç yılda ortalama %6,4 temettü
verimi sağlayacağını hesapladığımız Tüpraş'ın yüksek temettü dağıtma
kapasitesi ile de cazip olduğunu düşünüyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******


Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey