HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-Halk Yatırım, Tüpraş için hedef fiyatını 142,00 TL'den 127,00 TL'ye indirirken, 'al' tavsiyesini sürdürdü

Halk Yatırım, Tüpraş için hedef fiyatını 142,00 TL'den 127,00 TL'ye
indirirken, 'al' tavsiyesini sürdürdü.

Halk Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:

"Beklentiler ile uyumlu net zarar. Tüpraş yılın ilk çeyreğinde
beklentimiz olan 843,5 milyon TL’nin %9,8, ortalama piyasa beklentisi
olan 778,9 milyon TL’nin de %2,4 altında, 760,5 milyon TL net zarar
açıkladı. Şirket 1Ç20’de de 2.265 milyon TL net zarar açıklamıştı.
Beklentimizin üzerinde açıklanan operasyonel kar, tahminimizin hafif
altında açıklanan net zararda etkili oldu.

Satış gelirleri %17,0 artış gösterdi. İlk çeyrekte satış gelirleri,
beklentimizin %3,2, ortalama piyasa beklentisinin de %6,8 üzerinde,
yıllık bazda %17,0 artışla 19.821 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Yurt içi satış gelirleri yıllık bazda %19,2, yurt dışı satış gelirleri
de %10,0 artış kaydetti. Satış hacmi bazında ise, yurt içi ve yurt
dışı satış hacmi yıllık bazda sırasıyla %8,7 ve %50,0 azalışlar
gösterdi. Böylece, toplam satış hacmi yıllık bazda %19 azalışla 5,0
milyon ton seviyesine geriledi.

FAVÖK beklentilerin üzerinde. FAVÖK yılın ilk çeyreğinde, bizim
beklentimiz olan 1.005 milyon TL’nin %15,7, ortalama piyasa beklentisi
olan 1.062 milyon TL’nin de %9,6 üzerinde, 1.163 milyon TL seviyesinde
gerçekleşti. Şirket, geçen yılın aynı döneminde 1.181 milyon TL eksi
FAVÖK açıklamıştı. 1Ç21’de ortalama Akdeniz rafineri marjı -0,2
USD/varil seviyesinde gerçekleşirken, aynı dönemde Tüpraş 1,5
USD/varil net rafineri marjıelde etti (4Ç20: 0,7 USD/varil).

Esas faaliyetlerden net diğer gider net zararı artırdı. Operasyonel
olmayan tarafta ise, 219,0 milyon TL seviyesinde kaydedilen vergi
geliri net zararı sınırlarken, sırasıyla 1.584 milyon TL ve 355,6
milyon TL seviyesinde kaydedilen ve çoğunlukla kur farkı kaynaklı
gerçekleşen esas faaliyetlerden net diğer gider ve net finansman
gideri net zararı artırdı.

2021 yılı beklentilerinde değişiklik yok. Şirket, 2020 yılı
finansallarının ardından paylaştığı 2021 yılı beklentilerinde
değişikliğe gitmedi. Buna göre, kapasite kullanımı beklentisi %90-95
aralığında, üretim ve satış hacmi beklentileri de her ikisi için de
26-27 milyon ton seviyelerinde korundu. Ayrıca, Akdeniz kompleks
rafineri marjı beklentisi 0,0-0,5 USD/varil, net Tüpraş rafineri marjı
beklentisi de 2,5-3,5 USD/varil seviyesinde sürdürüldü.

Tavsiyemizi AL olarak sürdürüyoruz. İlk çeyrek finansal sonuçlarının
operasyonel karın beklentilerin üzerinde gelmesi dolayısıyla hisse
performansı üzerinde etkisinin ‘sınırlı pozitif’ olacağını
düşünüyoruz. Sonuçların ardından makro tahminlerimizi güncellememize
karşılık risksiz faiz oranı varsayımımızı yükseltmemiz neticesinde
Tüpraş için 12-aylık hedef fiyatımızı 142,00 TL’den 127,00 TL’ye
indiriyoruz. Ancak sunduğu cazip yükseliş potansiyeli dolayısıyla AL
tavsiyemizi sürdürüyoruz."

Analizin tamamı için:

https://www.halkyatirim.com.tr/pdf/2021/5/2124_TUPRS%20-%201Ç21.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey