HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İntegral Yatırım, Erdemir için 12,12 TL hedef fiyatını korudu

İntegral Yatırım, Erdemir için 12,12 TL hedef fiyatını korudu.
İntegral Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Ereğli Demir Çelik (EREGL) 3Ç20 döneminde beklentilerin üzerinde
581.6 milyon TL net kar açıkladı. Beklentiler 567.8 milyon TL
seviyesindeydi. Net kar geçen yıl aynı döneme göre %26 geriledi,
önceki çeyreğe göre ise %2 arttı. Cirodaki artış, kar marjlarının
önceki çeyreklere göre yükselişini koruması, yine önceki çeyreğe
kıyasla daha düşük finansman gideri yazması net karı pozitif etkiledi.
Ertelenmiş vergi gideri ise net karı negatif etkileyen faktör oldu.
Satış gelirleri 8.152 milyon TL ile beklentilerin altında
gerçekleşti. Beklentiler 8.468 milyon TL seviyesindeydi. Satış
gelirleri geçen yıl aynı döneme göre %27 artış gösterdi, önceki
çeyreğe göre ise %10 yükseldi. Cirodaki artışta kur farkının etkisi ve
kazanılan pazar payının etkisi oldu.
Aynı dönemde FAVÖK karı 1.638 milyon TL ile beklenti olan 1.469
milyon TL olan beklentinin üzerinde gerçekleşti. FAVÖK yıllık %28,
çeyreksel %23 artış kaydetti. FAVÖK artışında marjlardaki iyileşmenin
etkisi olumlu oldu. FAVÖK marjı %20 olurken, geçen yıla göre 0.2 puan,
önceki çeyreğe göre ise 2.1 puan iyileşti. FAVÖK marjındaki iyileşmede
ciro artışının etkisinin yanında, brüt kar marjındaki iyileşme ve
faaliyet giderlerindeki kontrol etkili olmuş görünüyor. EREGL’nin iyi
bir yönetim sergilediğini görmekteyiz.

9 aylık Dönem

Yılın ilk 9 aylık döneminde yassı mamul satışları %1.4 artışla
5.471 bin ton olurken, uzun mamul satışları %0.8 artışla 780 bin ton
oldu. Çelik fiyatlarındaki artışa paralel demir cevheri fiyatlarında
da artış gözlendi ancak bu kar marjlarını olumsuz etkileyecek düzeyde
oluşmamış.
EREGL 9 aylık dönemi 1.449 milyon TL net kar ile kapatırken geçen
yılın %53 gerisinde kaldı. Satış gelirleri %4 artışla 21.936 milyon TL
ve FAVÖK %16 düşüşle 3.980 milyon TL oldu. Kar marjlarında 5-6 puana
yakın düşüş oluşurken, Şirket %15.9 Brüt Kar Marjı ve %18.1 FAVÖK
marjı ile çalıştı.


Nakitleri artıyor

EREGL net nakit değerleri 6.452 milyon TL seviyesine yükseldi.
Önceki çeyrekte 5.186 milyon TL düzeyindeydi. Kur artışları ve güçlü
nakit akışı etkili oldu. Şirket nakit gücünü koruyor. Cari oran 2.6x
ve likidite oranı 1.7x seviyesinde ideal.
Güçlü nakit akışı geçen yıla göre Pandemi dönemine rağmen oldukça
iyi korundu. Yılın 9 aylık döneminde işletme faaliyetlerinden 5.432
milyon TL nakit akışı elde edildi. Yatırım faaliyetlerine 1.900 milyon
TL harcama yapıldı. Borçlanma kaynaklı olarak 598 milyon TL giriş elde
edilirken, geçen yıl sonuna göre nakit değerlerini 4.767 milyon TL
artırmayı başardı.

Değerlendirme ve Hedef fiyat

EREGL için açıklanan sonuçları pozitif karşılıyoruz. Kar
marjlarındaki son üç çeyrektir yaşanan artış olumlu. Bilançosunu ABD
doları bazında düzenlemesi kur riskini ortadan kaldırırken, üretim ve
satış rakamlarında geçen yıla paralel performans sergilemesini olumlu
karşılıyoruz. Güçlü nakit akışları EREGL için en beğendiğimiz
performans. Diğer yandan bu yıl ödeyemediği temettüyü 2021 yılında,
2020 yılı karı ile birlikte ödemesi durumunda çok yüksek bir temettü
verimi oluşabilir. Bu durum hisseyi cazip kılan bir faktör.
EREGL için 12 aylık dönemi kapsayan 12.12TL hedef fiyatımızı
koruyoruz. Bu son kapanış fiyatı olan 9.71TL’ye göre %25 yükseliş
potansiyeli anlamına geliyor"

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey