HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İntegral Yatırım, Koç Holding hedef fiyatını 23,76 TL'den 27,16 TL'ye revize etti

İntegral Yatırım, Koç Holding hedef fiyatını 23,76 TL'den
27,16 TL'ye revize etti.
İntegral Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme
yapıldı:
"Koç Holding’i neden beğeniyoruz? Koç Holding’i bu yıl Bist100
endekse ve TUPRS hariç halka açık iştiraklerine göre düşük peformans
göstermesi, Net Aktif Değerine göre %39 yükseliş potansiyeli
barındırması, yüksek özsermaye karlılığı, sektörel dalgalanmalara
karşı dirençli yapıya sahip olması, kombine satış gelirlerinin
yaklaşık %55’inin döviz bazında olması ve güçlü nakit pozisyonu
nedeniyle beğeniyoruz.
Sektörel dalgalanmalara karşı dirençli yapı Koç Holding otomotiv,
enerji, finans, dayanıklı tüketim, gıda/perakende ve turizm
sektörlerindeki iştirakleri sayesinde sektörel dalgalanmalara karşı
dirençli bir yapıya sahiptir. 2020 yılı pandemi sürecinde enerji
sektöründeki zayıf seyre karşın, otomotiv sektöründeki güçlü karlılık
sayesinde konsolide karda bir kayıp yaşanmamıştır.
TUPRS ve YKBNK etkisi 2020 yılının ilk 9 ayında Brent petrol
fiyatı ortalama 43$ seviyesindeydi. Salgının akaryakıt ürün talebi
üzerinde oluşturduğu olumsuz etkilerin azalması ve aşı iyimserliğiyle
Brent petrol 50$’ı gördü. Yükselen petrol fiyatları ile birlikte
akaryakıt ürün marjlarının da iyileşme göstermesini bekliyoruz. Diğer
taraftan, Kasım ayında BDDK ve TCMB’nin attığı normalleşme adımları
ile ekonomi yönetimindeki değişiklikler, geride kalmış Bankacılık
endeksini destekledi. Yabancı girişleri de Bankacılık endeksini
destekleyen diğer bir etken oldu. Normalleşme adımları devam ettiği
sürece tarihi ortalamalarına göre düşük çarpanlardan işlem gören
bankacılık endeksinin önümüzdeki dönemde potansiyel yükselişini
sürdürmesini bekliyoruz.
Çarpanlar tarihsel ortalamaların altında Koç Holding, Net Aktif
Değer hesabımıza göre %39 ucuz olduğu gibi, 10 yıllık PD/DD
ortalamasına göre %16 iskontolu işlem görüyor. F/K yaklaşımına göre
ise aynı dönem için %30 iskonto barındırmaktadır. 14 Aralık tarihinde
güncellediğimiz Model Portföyümüzde KCHOL için belirlediğimiz 23.76TL
hedef fiyatımızı, bu ayrıntılı analiz sonrasında 27.16 TL olarak
revize ediyoruz.

Değerleme ve Hedef Fiyat

Koç Holding için Net Aktif Değerine göre yaptığımız hesaplama
sonucunda 12 aylık hedef fiyatımızı 27.16 TL belirliyoruz. ? Halka
açık iştiraklerin hedef değerini hesaplarken takibimizde olmayan
hisseler için aracı kurum hedef fiyatlarının ortalamasını dikkate
aldık. ? Halka açık olmayan iştiraklerin değerini hesaplarken benzer
şirketlerin çarpan ortalamalarını yada şirketin defter değerini
kullandık. ? Koç Holding, son 5 yıllık süreçte NAD ortalamasına göre
iskontolu işlem gördüğü için hesapladığımız net aktif değere %10
holding iskontosu uyguladık. "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey