HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 50 TL'ye, tavsiyesini 'AL'a yükseltti

İş Yatırım, Ford Otosan için hedef fiyatını 45,50 TL'den 50,00
TL'ye yükseltti.
İş Yatırım ( http://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili
raporunda, Ford Otosan için 'TUT' olan tavsiyenin 'AL'a
yükseltildiğini belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Kapanış (TL) : 45.5 - Hedef Fiyat (TL) : 50 - Piyasa Deg.(TL) :
15966 - 3A Ort. İşl.Hac.(mn$) : 4.21
FROTO TI Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 9.88 Analist:
esirinel@isyatirim.com.tr
Beklentilerin üzerinde gelen net kar ve 2017 şirket hedeflerinde
yukarı yönlü revizyon
Ford Otosan 2Ç17’de beklentilerin üzerinde yıllık bazda %39
artışla 362 milyon TL net kar rakamı açıkladı. Net kardaki artışı
güçlü satış gelirlerindeki büyümeye ve 2Ç17’de kaydettiği 11 milyon TL
vergi gelirine (2Ç16’de 5 milyon TL vergi gideri) bağlanabilir. 2Ç17
ner kar tahminimizdeki sapmanın temel nedeni şirketin 2Ç17’de
kaydettiği vergi geliridir.
Şirket beklentilere paralel 2Ç17’de %36 artışla 6.3 milyar TL
satış geliri elde etti. Satış hacmindeki %10 artışı yurtiçi pazarda
yapılan fiyat artışları ve kurun ¬ bazlı ihracat gelirlerine olumlu
etkisi satış gelirlerinin artmasındaki ana nedenleri oluşturmaktadır.
İhracat gelirleri 2Ç17’de %20 hacim büyümesi ve ¬ karşısında zayıf TL
sayesinde yıllık bazda %44 artışla 4.4 milyar TL’ye ulaştı. Yurtiçi
satış gelirleri ise 2Ç17’de %7 hacim daralmasına rağmen, maliyet
artışlarını tam yansıtmamakla birlikte kısmi de olsa fiyat artışları
ve olumlu ürün karmasından dolayı yıllık bazda %10 artış ile 1.8
milyar TL’ye ulaştı.
Brüt kar marjı 2Ç17’de TL’deki değer kaybı, artan hammadde
maliyetleri ve yurtiçinde düşük marjlı filo satışlarındaki artış
nedeniyle yıllık bazda 1.6 puan gerileyerek %9.9’a düştü. Şirketin
maliyetler üzerindeki sıkı kontrolü ve güçlü ciro büyümesi neticesinde
faaliyet giderlerinin ciroya oranı yıllık bazda 1.2 puan gerileyerek
%4.2’e düştü. Beklentilerle uyumlu olarak FAVÖK 2Ç17’de yıllık bazda
%22 artışla 477 milyon TL’ye ulaşırken, FAVÖK marjı 2Ç16’deki %8.5’den
ve 1Ç17’deki %8.1’den 2Ç17’de %7.6’ya geriledi.
2017 hedeflerinde yukarı yönlü revizyon Şirket 2017 yılı pazar
tahminini 850-900 bin adetten 900-950bin adete yükseltirken, kendi
satış hacim hedefini ise 105-115 bin adetten 110-120 bin adet bandına
arttırdı. İhracat hacim hedefini ise hafifi ticari araç modellerine
olan yüksek talep ve ihracat pazarlarındaki büyümenin devam edeceği
öngörüsüyle 280-290 bin adetten 290-300 adet bandına revize etti. Tüm
bu değişikliklerle birlikte şirketin toplam hacmi bir önceki şirket
hedefine göre %4 artış ile 400-420 adet bandına yukarı yönlü revize
edildi.
Tavsiyemizi AL’a yükseltiyoruz FROTO için hedef fiyatımızı i)
yurtiçi otomotiv pazar beklentimizdeki yukarı yönlü revizyon (905 bin
den 950 bin adete - ağır ticari dahil), ii) 2017 yılı için şirketin
yeni hacim hedeflerinin modelimize yansıtılması iii) 40 adetlik yeni
kapasite artışını ve buna bağlı 52 milyon dolar yatırımın modelimize
eklenmesi iv) 2017 yıl sonu tahminlerimizin ilk yarı yıl sonuçlarıyla
düzeltilmesi sonucu hisse başına 45.50 TL’den 50.00TL’ye
yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %10 getiriye işaret ediyor. Hisse
içi TUT tavsiyemizi AL’a çekiyoruz. Hisse 2017T 9.5x Firma Değeri/
FAVÖK ve 11.9x F/K çarpanlarıyla uluslararası benzerlerinin 7.6x ve
11.1 çarpan ortalamalarına kıyasla primli işlem görüyor.
Beklentilerden iyi gelen 2Ç17 net karında ve şirketin 2017
hedeflerinin yukarı yönlü revize etmesine piyasanın olumlu tepki
verebileceğini düşünüyoruz."

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20170804093720126_1.pdf

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey