HİSSE DEĞERLENDİRMESİ-İş Yatırım, Tüpraş hedef fiyatını 81,00TL'den 75,90TL'ye indirdi, tavsiye 'AL'

İş Yatırım, Tüpraş hedef fiyatını 81,00TL'den 75,90TL'ye indirdi.
İş Yatırım ( www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda,
Tüpraş için 'AL' tavsiyesini koruduklarını belirtti.
Raporda şu değerlendirme yapıldı:
"Motorin crack marjlarının gerilemesi neticesinde zayıf
gerçekleşen 2016 2.çeyrek operasyonel performansın sonrasında, Tupraş
net rafineri marjı tahminlerimizi aşağı yönlü güncelledik. Daha önce
2016 için 5,3 USD/varil olan beklentimizi, devam eden gerilemeyi göz
önüne alarak 4,5 USD/varil olarak güncelledik. 2017 yılında bir miktar
toparlanma beklentimizi koruyoruz ve net rafineri marjının 5,1
USD/varil olmasını öngörüyoruz. Uzun vadeli net rafineri marjı
beklentimiz ise RUP katkısı da göz önüne alınarak 5,4 USD/varil
seviyesinde. Tüm bu güncellemeler neticesinde, TUPRS için hedef
fiyatımızı 81TL/hisse 'den 75,9TL/hisse olarak aşağı yönlü
güncelledik. Yeni hedef fiyatımızın %30 getiri potansiyeli olmasından
ötürü AL tavsiyesi vermeye devam ediyoruz.
Dizel marjlarındaki zayıflık 3.çeyrekte devam ediyor. Temmuz
ayında dizel crack marjı yıllık bazda %40 ve Ağustos ayının ilk on
günü ortalaması göre %58 aşağıda bulunuyor. Talep koşullarının yılın
geri kalanında Güney Kore, Hindistan ve Çin kaynaklı olarak ve
yurtiçinde artan inşaat faaliyetleri nedeniyle iyileşme göstermesini
beklesek de, rakamlar yıllık bazda zayıf gerçekleşecek. 2017'de ise
marjarın bir miktar toparlanmasını öngörüyoruz.
Tupras 2016 beklentileri. Şirket yönetimi Med-Complex rafineri
marjının US$3,5-4/varil olacağını öngörmeye devam ediyor. Ancak
şirketin net rafineri marjı öngörüsü ABD$5,5-6,0/varil aralığından
ABD$4,5-5,0/varil aralığına revize edildi. 2016 için beklenen kapasite
kullanım oranı %100'dür ve bu durumda üretimin 28mn ton civarında
olması öngörülmektedir. Toplam yatırımların US$270mn olması
hedeflenmektedir.
Tahminlerimizdeki değişiklikler. Tüpraş için 2016 FAVÖK
beklentimizi net rafineri marjındaki aşağı yönlü güncelleme
neticesinde %13 aşağı yönlü güncelledik. 2016 net kar tahmimizi ise
%24 aşağı yönlü güncelledik. 2017'de operasyonel performansta iyileşme
öngörümüzü koruyoruz. "

Analizin tamamı için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20160815094832815_1.pdf

Foreks Haber Merkezi ( haber@foreks.com )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey